市场深陷*策性思辨
笔夫
9月6日，欧央行会议。定调是否入市干预西班牙和意大利债市。
9月8日，美国非农数据公布，其失业率水平直接决定美联储是否启动万众瞩目的第三轮量化宽松*策。
9月12日，美联储议息会议，被热议的QE3是否水落石出，答案将公诸于世。
全球金融议程给了市场以无限的畅想空间。在一个被完全确认的议程和无法左右的结局之间，投资者陷入彻底分裂。对投资标的所有基本面分析均已停止，剩下的只有逻辑与哲理思辨。
模型一欧央行救市受阻
在十分艰难的条件下，欧元对美元的比价延续了6周的反弹，而美元指数持续回调，这样的结果完全是对德拉吉救市言论的褒扬。上个月，德拉吉一句“不惜一切拯救欧元”的豪言壮语大大打击了全球做空欧元资产者的决心，欧元资产的市场环境暂时性地获得了极大的改善。其后，德拉吉与救市言论的主要反对者和出资人德国*府进行来回拉锯战，显然，德拉吉获得了欧元区主要国家的支持，而德国的领导地位得到削弱，尽管德国在表面由坚决反对逐步过渡到支持欧央行救市计划，但是在关系到救市力度以及救市条件等诸多方面，德国仍然是计划实施的主要阻力。种种迹象表明，甚至在德国*府内部，对于欧元区货币*策也陷入了混乱。有传言说，德国央行行长魏德曼已经提出辞职，而高等法院仍未就是否批准紧急救助基金作出最后裁定。
现在，考验德拉吉的最后时刻已经到来，他不可能像伯南克那样，仅靠一个QE3话题就能维系市场，面对西班牙等国25%以上的高失业率和6%-7%的融资成本，市场不会给他很多时间，一旦他作出的是远低于市场预期的决定，投资者将会毫不犹豫地选择离开，欧元可能从此万劫不复。这决不是危言耸听。
欧央行明天不可能什么都不做，但这并不是最重要的，重要的是他们所做的是高于预期还是低于预期。目前，投资者的期待包括：1、直接入市购买西班牙国债，并且附加条件；2、直接入市购买，不附加条件，或条件简单；3、以与德国利差为标准，不设限购买；4、授予ESM银行资质。如果只是选择了第1项，而购买的额度偏小的话，或者说附加了西班牙明确不会答应德国人的种种苛刻条件，市场将会认为远低于预期，欧元都将会大跌。因为目前市场上没有任何时间来容许在德国人与西班人之间展开一场旷日持久的谈判，就像我们所看到的希腊问题那样，而西班人的态度却是，你爱救不救，我不求你。如果低于预期的情形出现，有色金属、国际油价都将下跌，欧美股市将不可避免地受到影响。
模型二欧央行作出高于市场预期的决定
如果欧央行作出了以上四项内容中的后三项中任意两项以上的决定，则可以认为是符合或者高于市场预期的决定，如果这种情形出现，那么欧元极有可能延续之前的趋势继续向上反弹，在原有的基础上，其幅度有可能继续反弹一倍。欧美股市和大宗商品期货价格都将受到鼓舞，展开大幅反弹。长久以来，欧洲债务危机被认为是导致近期新兴市场国家和美国经济下滑的主要力量之一，欧债出现任何曙光都将对全球金融市场产生正面作用。这种情形下，*金价格可能反应平淡，甚至会出现调整，因为投资者将偏向认为，*金短期内避险功能减弱。
模型三欧央行利好后，美非农就业数据失望
欧央行即使推出重大利好，其对市场影响的持续性也不会很长，金融市场的焦点将很快转移到对于美国非农就业数据以及由此可能引发的美联储的决议上。华尔街和美国的投资精英们目前都在设想这样一个剧本：周五公布的非农数据奇差无比，或者说大大低于预期，这样的消息本身是对于美联储12日会议结果的提前公布。数据出台后，由于市场预期QE3已是铁板钉钉，这将导致金融市场出现剧烈震动，美元价格将会快速下跌，而*金价格上涨；但是另一方面，由于忧虑经济前景，一些大宗商品价格可能大幅走低。但是市场的中长期走势仍然有赖于随后召开的美联储会议，笔夫认为，即使出现这种情况，并且导致美联储在这次会议上推出新的刺激措施，这样的利好也可能在会议之前被市场完全消化掉，会议结果对于市场的推动作用非常有限。
模型四欧央行利好被非农数据抵消
另外一种结果是，非农就业数据意外向好，市场预期QE3短期无望。毫无疑问，这是市场很少有人预期的结果，因为绝大多数人均认为，新的量化宽松近在眼前，用美国一些投资界大佬的话就是，推出QE3目前只缺一张奇差无比的经济数据。如果非农数据向好，这样的预期将瞬间消失，美元将会企稳反弹。而受到打击最大的将会是*金价格，因为QE3是目前国际*金价格反弹最大的支撑力量。如果这一力量消失，并且在13日的美联储会议后确认不会推出投资者预期中的刺激措施，*金价格可能步入一个长期的熊市格局之中，美联储不可能再用之前相同的话语来安抚市场，因为投资者终于已经觉醒。同时美元也将结束持续两个月的调整，继续向上形成趋势性的上涨，原油和国际大宗商品价格从此后将会逐步回落，并且有可能成为周期性通缩的起点。
对于以上各种情形的可能性的描述，笔夫实际上并不认为对于投资决策有什么实际意义，因为欧美近期的两次议息会议对于市场的影响充其量不过是技术级别的，其最终的意义无非是让市场构建一个更加复杂的和难以预判的头部形态。面对全球经济的周期性衰退的到来，没有任何一个央行有能力改变市场的趋势，市场将会选择无可奈何，这是因为过去的胡作非为。全球经济将以最坏的结果报复企图抹杀经济周期性规律的一切自以为是的家伙。一个月之内，关于经济的一切机会主义论调都将结束，全球经济将会回到它应该回到的地方。当你认为可能还存在挽回的可能性时，游戏实际上已经结束。